El Bitcoin en escala de grises sin duda ha cambiado las reglas del juego en el espacio de bitcoin cuando se trata de proporcionar una exposición indirecta al activo digital. Sin embargo, el éxito, o el fracaso, de este fondo ha hecho rechinar los dientes a los inversores en los últimos tiempos. Con el colapso de Three Arrows Capital (3AC), el descuento que ha sacudido al fondo se ha profundizado aún más, creando tanto un mal resultado como una posible oportunidad para sus inversores.
Cómo 3AC afectó al GBTC
La caída de 3AC ha sido ampliamente analizada en el espacio de bitcoin. El principal fondo de gestión de criptomonedas se encontró en una situación difícil después de que varias inversiones salieran mal, a saber, el colapso de Terra. Dado que 3AC tenía participaciones significativas en Grayscale GBTC, su colapso ha afectado negativamente al fondo.
El GBTC había estado negociando por un descuento durante la mayor parte del año, pero este descuento se ha vuelto significativamente mayor con la caída del 3AC. La empresa de gestión había sido el mayor accionista con una participación informada de 38,9 millones de acciones. También ha sido una de las inversiones que 3AC ha intentado utilizar para mitigar el colapso de la firma.
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Anteriormente, 3AC había hecho un puchero para arbitrar el descuento de GBTC antes de la decisión de la SEC sobre la aprobación o denegación de la presentación del ETF en escala de grises. Había intentado vender sus acciones a inversionistas externos cuando el colapso era inminente. Básicamente, 3AC había propuesto que podían alargar el GBTC y luego proporcionarle una cobertura acortando Bitcoin, lo que se facilitaría con una tarifa de rendimiento del 20%.
El descuento de GBTC crece al 34% | Fuente: Investigación Arcana
Todavía no está claro el tamaño de la inversión actual de 3AC en GBTC, pero se informa que es una posición grande. No hay informes sobre si 3AC pudo descargar con éxito a inversores externos y ejecutar la operación, pero su impacto en el fondo es bastante abierto. El GBTC se cotiza actualmente con un descuento del 34% después del colapso de 3AC.
Oportunidad para inversores de Bitcoin
Con un margen tan grande en el descuento de GBTC, ha presentado una oportunidad única para los inversores. No es ningún secreto que hay algunos inversores en los sectores financieros tradicionales que quieren una parte del pastel de bitcoin, pero no están dispuestos a tener una exposición directa al activo digital en sí. Como tal, el comercio de GBTC con un descuento del 34% abre la oportunidad para la inversión a largo plazo.
La tarifa de gestión anual de Grayscale es actualmente del 2%. Como tal, su descuento actual del 34% no es sostenible. Se espera que su presentación actual de ETF ante la SEC sea rechazada, pero para que el fondo se mantenga con tales descuentos, sus presentaciones de ETF deberían rechazarse repetidamente durante un período de 20 años y es muy poco probable que ese sea el caso. Por lo tanto, comprar a tales tasas es básicamente una oportunidad de acumular para los inversores.
El descuento de GBTC crece a medida que el precio de BTC lucha | Fuente: BTCUSD en TradingView.com
Sin embargo, también se debe tener en cuenta que si bien se espera un rechazo de la presentación de ETF, la aprobación también es un resultado probable. Si este último fuera el caso, sería negativo, ya que esto en realidad crearía presión sobre los vendedores, ya que los fondos verían esto como una apertura para el arbitraje masivo en un comercio de GBTC largo y BTC neutral en efectivo. Por lo tanto, lo mejor para los inversores de GBTC ahora es que se rechace la presentación de la ETF.
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La fecha límite para la aprobación de la ETF por parte de la SEC es el miércoles 6 de julio, dentro de unas dos semanas. El veredicto de Bitwise ocurrirá una semana antes de esto, por lo que es probable que la decisión de la SEC con respecto a esto indique cuál sería la decisión de Grayscale.
Imagen destacada de CryptoPotato, gráficos de Arcane Research y TradingView.com
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