Muchos estudios tienen poco efecto excepto en los bordes, pero algunos estudios cambian el mundo, en este caso el mundo de bitcoin.
En medio de una cobertura contaminada en los principales medios de comunicación y grupos de expertos, es la academia la que acudió al rescate de bitcoin con uno de los primeros artículos que estudió su relación con otros activos y descubrió que no existe correlación.
“Bitcoin tiene correlación cero con Dow Jones, Nikkei 225, oro o petróleo encuentra un nuevo estudio”, informamos en febrero de 2018.
Esto fue de la Universidad de Estocolmo que abarca de noviembre de 2013 a febrero de 2017. Concluyó que bitcoin es muy útil para la diversificación de acuerdo con la Teoría Moderna de la Cartera.
Otro estudio al mismo tiempo, que abarcó desde septiembre de 2015 hasta el 29 de diciembre de 2017, encontró que hay una semana o ninguna correlación entre las criptomonedas y los pares fiduciarios, pero algunos parecen estar más correlacionados que otros.
Esto no cubrió el dólar, pero sugirió que parece haber una relación de correlación inversa entre bitcoin y la libra, el dólar canadiense, que generalmente actúa como el USD, así como bitcoin y el yuan.
Cuando la academia habla, la gente tiende a escuchar y así las cosas pueden avanzar rápido. Por lo tanto, en abril de ese año, un estudio dijo que bitcoin se estaba convirtiendo en un mercado regular, como forex:
“A pesar de su naturaleza virtual y novedad, el mercado de Bitcoin ha desarrollado reciente y rápidamente las características estadísticas que se observan empíricamente para todos los mercados ‘maduros’ como acciones, materias primas o Forex”.
En agosto de 2018, investigadores de la Universidad York de Toronto descubrieron que bitcoin funciona mejor que el oro, afirmando:
“Descubrimos que es posible que un inversor sustituya bitcoin por oro en una cartera de inversión y logre un rendimiento ajustado al riesgo más alto”.
Hubo otros estudios que confirmaron en gran medida todos estos resultados con respecto a las correlaciones de activos, las correlaciones fiduciarias y, de hecho, la sustitución del oro que más tarde dio lugar a la teoría de la cobertura de la inflación.
Sin embargo, muchos de estos estudios encontraron que Bitcoin no es una buena cobertura, excepto quizás para fiat, porque no tiene correlación o tiene una correlación débil, lo que entendemos significa por un período de tiempo.
En cambio, todos han concluido, al menos los que hemos visto, que bitcoin es muy útil como diversificador con su adición a una cartera que proporciona rendimientos ajustados de mayor riesgo.
En 2018, estos estudios solían sugerir que el 1% de una cartera debería asignarse a bitcoin, pero luego comenzaron a recomendar el 10%.
De hecho, hasta 2021, después de lo cual dejamos de priorizar estos estudios porque parece haber llegado a un consenso, un documento de la Universidad de Varsovia confirmó que bitcoin no se correlaciona y que “las carteras que incluyen bitcoin funcionan mejor que las que consisten únicamente en activos tradicionales .”
Relevante para hoy, un estudio de 2020 que nuevamente confirma que no existe una correlación entre bitcoin y las acciones, también encontró que los movimientos de las tasas de interés son mucho más predictivos de los precios de las acciones que bitcoin.
2019 quizás lo demostró, aunque Bitcoin terminó ese año duplicándose, pero otro estudio de finales de 2020 encontró que el dólar afecta a BTC.
“Los precios en USD pueden causar el movimiento de los precios de Bitcoin, mientras que los precios de Bitcoin no pueden causar el movimiento de los precios en USD”, dijo el estudio. “Más aún, los precios del euro pueden causar el movimiento de Bitcoin, mientras que los precios de Bitcoin no pueden causar el movimiento de los precios del euro”.
Una correlación unidireccional suena curiosa, y la correlación, por supuesto, no significa causalidad, pero lo que fue mucho más nuevo en 2020 es el descubrimiento de que existe una relación entre bitcoin y la geopolítica.
Uno de los primeros estudios de este tipo analizó la relación entre bitcoin y el índice GPR de Caldara e Iacoviello (2018), un índice que refleja el nivel de riesgo geopolítico al contar los eventos geopolíticos informados en los principales periódicos de todo el mundo.
“La ocurrencia de saltos en el índice GPR aumenta significativamente la probabilidad de saltos en Bitcoin, lo que sugiere que el comportamiento de salto de Bitcoin depende del comportamiento de salto en el índice GPR”, dijo el estudio en marzo de 2020.
Un estudio de julio de ese año no solo confirmó estos hallazgos, sino que fue mucho más allá al afirmar que Bitcoin es en realidad un indicador líder de riesgo geopolítico.
“GPR puede verse afectado positivamente por BCP, lo que sugiere que el mercado de Bitcoin es un indicador principal, cuando se trata de reflejar y proporcionar contingencia para los riesgos financieros asociados con los eventos geopolíticos globales”, dijo.
Un estudio de noviembre agregó más matices, afirmando que “existe un fuerte nexo entre Bitcoin y el riesgo geopolítico global. Para ser más precisos, el GPR determina si Bitcoin actúa como un refugio seguro, como una inversión de riesgo o como una inversión normal.
Cuando el GPR es alto, Bitcoin está fuertemente vinculado con el oro, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. y está conectado negativamente con el tipo de cambio EUR/USD. Además, es más probable que se produzca la aparición de burbujas de precios de Bitcoin”.
Cerrando ese 2020, un estudio encontró que bitcoin es en realidad un mercado eficiente. Ellos afirman:
“Según los datos y pruebas realizadas, se puede apreciar que la eficiencia del mercado de criptomonedas es fuerte, ya que los últimos valores pasados justifican su valor actual neto, y que el balance de precios se produce en un desfase de tan solo 60 minutos”.
Finalmente, nuevamente en ese 2020, se descubrió que ethereum era una cobertura contra el oro y las acciones, mientras que otro estudio descubrió que también actúa como un diversificador que aumenta los rendimientos ajustados al riesgo. Este último estudio también fue uno de los primeros en sugerir una asignación superior al 1 %, en este caso al 8 %.
Claridad en la confusión
Nodos de confianza Se le ha pedido varias veces que señale estos estudios, por lo que decidimos catalogarlos para una fácil referencia, pero no podemos perder la oportunidad de agregar nuestro propio comentario.
Sobre todo porque ninguno de estos estudios tiene mucho que decir sobre la inflación, sin embargo, una cobertura de inflación se convirtió en una de las narrativas principales en el último toro.
Al final resultó que, el dólar se fortaleció durante ese período de inflación y considerablemente. Aunque en teoría esto no debería afectar significativamente a bitcoin porque si el euro se debilita, entonces debería equilibrarse, sin embargo, bitcoin se encuentra actualmente en etapas de adopción muy desiguales, y Estados Unidos se encuentra en las etapas más avanzadas.
Del mismo modo, para el riesgo geopolítico, para que Bitcoin lo note, probablemente tenga que estar en una economía de tamaño como EE. UU., la UE o China.
Para otras economías más pequeñas, aún pueden afectar a bitcoin, pero los movimientos de precios pueden no ser lo suficientemente notables. O al menos así es como podemos explicar la falta de efectos significativos en bitcoin del terremoto geopolítico Rusia-Ucrania como lo fue en ese momento.
Hubo movimientos en febrero de 2022, pero no sostenibles. Tal vez porque el banco central ruso logró contener el colapso de Rubble, o tal vez porque tanto Rusia como Ucrania son demasiado pequeñas para un activo global.
En lo que respecta a la correlación de acciones, para algunos observadores actuales, los estudios anteriores pueden parecer obsoletos. Sin embargo, un período de meses o incluso un año no es suficiente, especialmente porque muchas casas de bolsa o creadores de mercado ahora también usan bitcoin y podrían utilizar el viejo hábito de ponerlo en un activo de crecimiento de alto riesgo.
Sin embargo, en teoría, el valor fundamental de bitcoin probablemente proviene del comercio global. Está creciendo en esa utilidad, por lo que no se puede hacer una declaración fácil, pero una vez que el mercado está saturado, debería o podría subir o bajar según si el comercio global está aumentando o disminuyendo, el crecimiento global.
Eso lo convierte en un activo especial debido a que brinda exposición a todo el mundo y, eventualmente, puede haber cierta correlación con las empresas globales, aunque podría decirse que ninguna penetra tan completamente como Bitcoin.
Sin embargo, la conclusión principal de estos estudios es que, en lugar de una cobertura, bitcoin es un diversificador. Es un activo al que quizás desee exponerse porque es diferente de otros activos, ya que es un poco como el oro si todavía estuviera en monedas, pero digital y no legalmente obligatorio.
Eso lo hace diferente de las acciones porque no puede pagar con acciones como lo hace con bitcoin, diferente del oro porque es digital y puede pagar o transferir convenientemente con él sin un intermediario, y diferente de los productos básicos porque no bastante consumirlo.
Sin embargo, podría decirse que no es muy diferente del dinero fiduciario, excepto que es dinero en código, especialmente en el caso de ethereum.
Bitcoin, por tanto, puede actuar como cualquiera de estos activos, pero sus diferentes cualidades le otorgan un valor diferente que en gran medida hace que no esté correlacionado con ninguno de ellos a medio y largo plazo.
Sin embargo, lo que todos estos activos tienen en común hasta cierto punto es que todos ellos también son instrumentos especulativos. Por lo tanto, a veces se pueden descartar los fundamentos, pero por lo general eso no dura mucho ya que, en última instancia, se impone la ecuación de oferta y demanda.
Con esa visión, estos estudios han concluido que bitcoin debe ser parte de una cartera de inversión, y con esa conclusión han cambiado el mundo de las criptomonedas en la medida en que este es un activo que ahora se toma en serio en las finanzas entre aquellos que tienen el poder de tomar decisiones con respecto a las inversiones.