Bien, ahora echemos un vistazo al nuevo chico en el bloque, el STO público. Cómo y por qué la gente piensa que es mejor que la OPI y la OIC.
A partir de lo básico. ¿Qué es una STO pública en el mismo ejemplo? El niño está ofreciendo su bolsa de fichas, que ya está en su poder. Se anuncia solo, dando la misma información a todos los compañeros de clase. Sus compañeros pueden comprarlo directamente de él y pueden intercambiar los chips sin intermediarios entre sí, haciendo así a todos felices. Esto se parece mucho al proceso de ICO, pero ¿qué hay en el lado del débito? En este escenario, el niño todavía tiene que presentar su bolsa de fichas al profesor. Por lo tanto, el maestro le da a la clase una señal de que esta es una compra viable y castigará al emisor por cualquier daño.
Volvamos al mundo real. ¿Qué implica esto para que una STO se convierta en una oferta en la que todos puedan participar?
Para empezar, un STO respalda su oferta con un activo real, patrimonio, bonos o derivados. Por lo tanto, esto se parece mucho más a la salida a bolsa que mencioné anteriormente. Hay un negocio real o un producto detrás de él. Dado que los tokens representan algo similar a una seguridad tradicional, los reguladores también lo tratarán de la misma manera. Una vez clasificado como un valor, el token debe cumplir con las regulaciones de valores. Esto trae muchos desafíos regulatorios para los emisores. Dado que la persona intermedia (instituciones financieras) ha sido eliminada en la emisión de la garantía, cambiará muchas de las responsabilidades al vendedor.
Sin embargo, a cambio de esta molestia creada para el emisor, los compradores tendrán mucha más libertad. Los compradores obtienen los beneficios proporcionados por el ICO: la transferibilidad y la movilidad de sus acciones, con seguridad y liquidez adicionales, sin costos adicionales para intermediarios e intercambios y sin fricciones en la transacción, así como que la información es igual a todos. Esto da acceso a las mejores partes de la oferta. Los inversores institucionales y el público en general tienen la misma posición en el mercado primario.
También se debe establecer una distinción entre las OST privadas y públicas. En el primero, cuando las acciones / bonos se ofrecen de forma privada, la compañía nuevamente excluye al público. Posteriormente, la oferta secundaria tendrá el problema de que la gente está comprando acciones de un intermediario y no del emisor real, siempre que haya una oferta pública al final.
Otra barrera para las ofertas privadas es que, en la mayoría de las jurisdicciones, el comercio de dichas acciones está restringido a otros inversores institucionales y profesionales. Incluso en alguna jurisdicción una necesidad es tener un período de tenencia de los valores. Esto una vez más afectará el precio de las acciones, su liquidez y la influencia de los grandes jugadores. En este escenario, el inversionista más grande puede obtener la acción a un precio preferencial, y luego vender la acción a la tasa que considere adecuada. Por lo tanto, el mercado secundario es nuevamente defectuoso por el valor de mercado desleal de la acción. Por supuesto, la oferta privada tiene sus ventajas, sin embargo, están estrictamente limitadas al emisor, mientras que el público en general o las personas normales lo excluyen.
Volvamos al STO público. Promueven sus valores a todos en pie de igualdad. Esto lleva a cierta extensión la estabilidad de su parte, ya que todos obtendrán la misma información al comienzo. Por lo tanto, el delluting y la venta en corto serán desfavorables incluso para las grandes empresas que generalmente dictan precios. Una vez más, la carga regulatoria introducida en las STO públicas es grande. Los valores se tratan de manera diferente en las distintas jurisdicciones. Y aunque un valor puede ser admisible para el comercio en la UE, otros países, como los EE. UU., No le otorgan permiso para comerciar a menos que se solicite la exención necesaria. Por lo tanto, la oferta pública de tokens de seguridad está viciada por esta restricción en el alcance del mercado.
En conclusión, argumentaría que las STO públicas mezclan lo mejor de ambos mundos. La rigidez de las regulaciones y la evaluación de las OPI, al mismo tiempo que introduce los beneficios a los que DLT e ICO han allanado el camino. Todavía hay problemas sin resolver desde una perspectiva regulatoria sobre cómo admitir valores de un mercado a otro de una manera menos onerosa. Sin embargo, las barreras de entrada se mantendrán durante bastante tiempo hasta que haya un enfoque común por parte de los países más grandes. Sin embargo, en mi opinión, este Frankenstein de economías mundiales tradicionales y modernas se mantendrá para siempre, ya que brinda al público la oportunidad de invertir fácilmente en compañías que ya están establecidas.
Vasi – Asociado Legal en Blueshare.io
Fuentes:
https://pure.uva.nl/ws/files/1427401/85966_05.pdf
https://www.pwc.ru/en/capital-markets/assets/roadmap-for-an-ipo-eng.pdf
https://www.pwc.com/us/en/deals/publications/assets/cost-of-an-ipo.pdf
https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/pdf/2015/06/KPMG-A-Guide-to-Going-Public-Interactive.pdf