Las OIC han surgido en los últimos años como un medio alternativo de financiamiento, especialmente en la región de la CEE.
El financiamiento puede ser un tema difícil para que las startups lo resuelvan. Los ICO han surgido en los últimos años como un medio alternativo de financiamiento, especialmente en la región de CEE, ya que reclaman el 20 por ciento de todos los ICO internacionales en 2017. ¿Son una opción valiosa para las nuevas empresas de CEE?
Una oferta inicial de monedas o ICO es un mecanismo de recaudación de fondos que facilita la recaudación de capital a través de una cadena de bloques basada en crowdsale. Es la cadena de bloques equivalente a una oferta pública inicial o OPI de acciones de capital tradicionales.
Sin embargo, a diferencia de una OPI, los participantes en una OIC no reciben una participación accionaria en el negocio a través de los tokens que se emiten como parte del proceso. Esencialmente, el inversor está apostando a los flujos de efectivo futuros que generará el proyecto y que aumentarán el valor del token. En otras palabras, la inversión es totalmente especulativa.
La práctica se puso en primer plano en 2014 cuando el líder en criptomoneda Ethereum recaudó $ 18.4 millones en 42 días. En los años que siguieron, la plataforma Ethereum se convirtió en la red de referencia sobre la cual las compañías lanzaron sus ICO.
En la búsqueda de un ICO, una compañía crea un documento técnico que establece exactamente cuál es el concepto detrás de la oferta, explicando qué utilidad habrá en la moneda o el token que se emitirá. Esto se acompaña de un sitio web, junto con medios de marketing auxiliares, que aclaran a un nivel más fundamental el concepto que la compañía pretende desarrollar.
Se establece una fecha para la venta colectiva y se establecen los parámetros para la venta. Se establecen algunos otros fundamentos, como el precio al que la empresa ofrecerá los tokens a los posibles compradores y el nivel mínimo de venta de token que se debe alcanzar.
La recaudación de fondos de ICO ofrece una gran ventaja para las startups, ya que no implica la pérdida de derechos de voto o financieros, como sería el caso con las acciones de capital convencionales. Los fundadores pueden disponer del capital recaudado a través de ICO y desarrollar sus proyectos sin tener que renunciar a una parte de la propiedad de la empresa.
El proceso de la OIC amplía sustancialmente la base de inversores potenciales. Hay mucho menos de una barrera geográfica de entrada para los inversores. Además, cuando se persiguen medios convencionales de recaudación de fondos, las rondas de financiamiento a menudo están reservadas para los inversores institucionales. Además, el proceso puede ser menos costoso y requiere menos tiempo en comparación con otros tipos de recaudación de fondos, en particular, las IPO públicas.
Además, una oferta inicial de monedas generalmente proporciona financiamiento en las primeras etapas del desarrollo de una empresa. En esta etapa, a menudo no hay suficiente garantía necesaria para el financiamiento de la deuda y una OPI sigue siendo demasiado costosa.
Para las startups relacionadas con blockchain, hay otras ventajas. Los proyectos de blockchain a menudo están avanzando en su propio protocolo específico de blockchain, similar a un estándar técnico. La emisión de un token puede atraer la atención de la comunidad de desarrolladores relevante. Por lo tanto, se puede pensar en un ICO como una manera de "probar" la tecnología con inversores y desarrolladores.
Además, a medida que el ICO pone en marcha el uso del protocolo blockchain, la creciente popularidad puede atraer a más usuarios. En este sentido, las compañías de blockchain pueden crear un "efecto de red de token" con un ICO, explica Harvard Business Review.
El primer aspecto que debe tenerse en cuenta es el hecho de que las criptomonedas todavía están en su infancia y están experimentando un proceso de descubrimiento de precios a medida que la tecnología y el mercado se ponen de pie. Hasta ahora, la mayoría de los ICO se han lanzado desde la plataforma Ethereum. Si las nuevas empresas tienen fondos en tokens de Ethereum después del ICO, serán susceptibles a la volatilidad de los precios asociada con esa criptomoneda.
La gran mayoría de los tokens ofrecidos a través de un ICO no pretenden proporcionar capital en ningún activo subyacente. Si el proyecto falla, es probable que los inversores incurran en una pérdida del 100 por ciento. Junto con una tecnología aún no madura, esto significa que los ICO se clasificarán como de alto riesgo. Es probable que esto limite el alcance de los posibles inversores.
Además de esto, en una OIC, la compañía obtiene una oportunidad en una venta de fichas y tiene que tasar esas fichas en relación con el valor percibido en la propuesta de negocios en ese momento.
Esto es muy diferente de la financiación de inicio tradicional que se produce en iteraciones o rondas de financiación. La ventaja de comenzar con pequeñas cantidades de financiamiento significa que se pueden aumentar los precios más altos de las acciones cuando la empresa adquiere madurez y menos riesgo.
La cantidad que los inversores finalmente están dispuestos a pagar por los tokens reflejará naturalmente este riesgo en una etapa temprana. El valor recaudado por el ICO puede ser mucho más bajo de lo que valdrá la compañía (capitalización de mercado) más adelante. En este sentido, los inversores de capital riesgo argumentan que, al igual que emitir acciones en una OPI que diluye el valor, la emisión de tokens en un ICO hará lo mismo.
Como se indicó anteriormente, las startups de blockchain han utilizado ICO para atraer la atención a sus protocolos. Sin embargo, esto conlleva el riesgo competitivo de exponer la tecnología central, a menudo el código del software, al público.
Además de los crecientes problemas de la tecnología y el mercado que le pertenece, la regulación a nivel mundial está alcanzando un alcance y la postura adoptada varía. En la mayoría de los casos, hay una falta de claridad reglamentaria completa. Esto ha llevado a que algunas empresas nuevas no cumplan con las autoridades regulatorias, incluso en la región CEE.
En 2017, las nuevas empresas en Europa Central y Oriental (CEE) representaron un asombroso 20 por ciento del total de los fondos de ICO recaudados internacionalmente. En 2018, los ICO representaron el 16 por ciento de todas las formas de financiamiento inicial en Europa.
Sin embargo, las condiciones del mercado tomaron un giro desfavorable para las OIC en 2018. El mercado bajista en el sector de la criptomoneda tuvo un efecto negativo en aquellos que habían emitido una OIC. La mayoría de las OIC dependían de inversores en Bitcoin o Ethereum. Como consecuencia de la dramática caída en los precios de las criptomonedas, las nuevas empresas que tienen estas criptomonedas vieron el valor de su capital repentinamente hundiéndose, también. Como resultado, las nuevas empresas terminaron con un capital significativamente menor del que habían previsto originalmente.
Otro aspecto que afectó esta dramática caída fue la falta de claridad regulatoria. No ha habido suficiente certeza con respecto a las reglas, ya que se aplican a las ofertas iniciales de monedas hasta ahora.
La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) de los EE. UU. Adoptó una postura regulatoria clave en los EE. UU. El organismo emitió una declaración sobre la emisión y negociación de valores de activos digitales que causó cierta consternación en todas las empresas involucradas con las OIC. Tomó medidas contra dos compañías sobre la base de que sus ICO no cumplían con la ley de valores de los Estados Unidos. En este caso particular, el alcance de un ICO en términos de expandir el grupo de posibles inversores ha sido su talón de Aquiles.
En la región de ECO, existe mucha incertidumbre en otras jurisdicciones en relación con las OIC y cómo se ven en términos de leyes de valores. Como consecuencia de la acción de la SEC, la empresa emergente con sede en Budapest, Inlock, tuvo que detener sus planes de venta de fichas mientras la compañía revisaba la legalidad de la oferta. Cuando finalmente se llevó a cabo la venta, las consecuencias de la postura de la SEC, junto con una mayor desaceleración del mercado, significaron que la compañía se quedó con fichas sin vender después de la OIC.
Los últimos meses han visto a muchos comentaristas de la industria afirmar que el mercado ICO está muerto. Sin embargo, parece que es más probable que sea una pausa temporal.
Un argumento clave para los partidarios de revivir las OIC es que la regulación simplemente está desactualizada. Muchos creen que las criptomonedas y las OIC no deberían estar sujetas a leyes de valores que se remontan a décadas antes de que se concibiera la tecnología. En consecuencia, han surgido varias propuestas para eximir las criptomonedas y las ofertas de fichas de las regulaciones existentes.
Mientras tanto, los empresarios de la CEE no deberían simplemente pasar por alto los ICO cuando planifican cómo financiar sus nuevas empresas. Sin embargo, esa consideración debe ser profundamente pensada.
Debido a su novedad, los ICO son innovadores pero siguen siendo riesgosos. Dado el alcance de los factores implicados en el proceso, desde los aspectos legales y regulatorios hasta la gobernabilidad, y teniendo en cuenta que las condiciones del mercado no siempre son favorables, es una decisión que no puede tomarse a la ligera.