En el mundo de los mercados financieros, Bitcoin y las criptomonedas, el miedo y la incertidumbre a menudo dominan los titulares. Durante los últimos meses, ha habido una creciente especulación sobre una recesión inminente y la posibilidad de un desplome importante de los activos de riesgo. Las tesis como Bitcoin subirán a $ 40,000 y luego colapsarán actualmente en abundancia.
Si bien la mayoría de los analistas esperan un desplome recesivo, y el momento es muy discutido, el macroanalista Alex Krueger presenta un caso convincente de por qué tales temores pueden ser infundados. En su informe de investigación, Krüger desacredita las tesis bajistas predominantes y arroja luz sobre por qué sigue siendo optimista sobre los activos de riesgo, incluidos Bitcoin y las criptomonedas.
1/ Una recesión es inminente, los activos de riesgo son caros y las acciones siempre tocan fondo durante las recesiones impulsadas por el desapalancamiento.
¿Es inevitable un gran accidente?
De nada
En este informe de investigación exploramos cómo las tesis bajistas predominantes son defectuosas y por qué somos alcistas en los activos de riesgo. pic.twitter.com/6b456Pvz2l
— Alex Krüger (@krugermacro) 3 de julio de 2023
Desacreditando las tesis bajistas para activos de riesgo como Bitcoin
Según Krüger, la próxima recesión, si la hay, ha sido una de las más anticipadas de la historia. Esta anticipación ha llevado a que los participantes del mercado y los actores económicos se preparen, reduciendo así la probabilidad y la magnitud potencial de la recesión. Como señala astutamente Krüger, “lo que realmente importa no es si los datos son positivos o negativos, sino si los datos son mejores o peores que el precio”.
Una noción errónea que a menudo se asocia con las recesiones es la creencia de que los activos de riesgo deben tocar fondo cuando ocurre una recesión. Krüger destaca el tamaño de muestra limitado de las recesiones de EE. UU. y proporciona un contraejemplo de Alemania, donde el DAX ha alcanzado máximos históricos a pesar de que el país está en recesión. Esto sirve como recordatorio de que la relación entre las recesiones y los activos de riesgo no es tan sencilla como algunos podrían suponer.
Las valoraciones, otro aspecto clave del análisis de mercado, pueden ser subjetivas y depender de varios factores. El analista enfatiza que los sesgos en la selección de datos y plazos pueden afectar significativamente las valoraciones. Si bien algunas métricas pueden sugerir una sobrevaluación, Krüger sugiere mirar más de cerca los indicadores de precios justos, como la relación precio-ganancias a futuro para el S&P 500 ex FAANG. Al adoptar un enfoque matizado, los inversores pueden obtener una comprensión más precisa del panorama del mercado.
Además, la aparición de la inteligencia artificial (IA) presenta una oportunidad revolucionaria. Krüger destaca la revolución de la IA en curso, comparándola con el poder transformador de Internet y la revolución industrial. Señala que la IA tiene el potencial de reemplazar una parte significativa del empleo actual e impulsar el crecimiento de la productividad, lo que en última instancia aumentará el PIB mundial. Krüger dice: “¿Se está formando una burbuja de IA? ¡Probablemente sí, y recién está comenzando!”
Al abordar las preocupaciones sobre la liquidez, Krüger desafía la creencia de que la liquidez por sí sola impulsa los precios de los activos de riesgo. Argumenta que el posicionamiento, las tasas, el crecimiento, las valoraciones y las expectativas juegan colectivamente un papel más importante. Si bien algunos analistas han visto actualmente la recarga de la Cuenta General del Tesoro (TGA) como un obstáculo potencial para Bitcoin y las criptomonedas, Krüger señala que la evidencia histórica sugiere que el impacto de la TGA en el mercado ha sido mínimo. El argumenta:
Se sabe que la TGA está descorrelacionada con los activos de riesgo durante períodos de tiempo muy largos. De hecho, las cuatro reconstrucciones más grandes de TGA en las últimas dos décadas han tenido un impacto mínimo en el mercado.
Lo mejor está por venir
Teniendo en cuenta el panorama de la política monetaria, Krüger señala que el ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal de EE. UU. está llegando a su fin. Con la mayoría de las subidas de tipos ya superadas, es poco probable que el impacto potencial de unas cuantas subidas adicionales provoque un cambio significativo. Krüger asegura a los inversores que el ciclo de endurecimiento de la Fed está completo en casi un 90 %, lo que reduce el riesgo percibido de una caída de los activos de riesgo.
El posicionamiento es otro factor que Krüger destaca como una gran cantidad de efectivo, como lo indican los fondos del mercado monetario y las participaciones institucionales en niveles récord. Esto sugiere que una parte significativa de los participantes del mercado ha adoptado un enfoque cauteloso, que podría servir como amortiguador contra cualquier posible desventaja. Kruger afirma:
Según el ICI, los fondos del mercado monetario alcanzaron un récord de $ 5,4 billones, mientras que las instituciones tenían $ 3,4 billones al 28 de junio, aproximadamente un 2 % por encima del nivel más alto registrado anteriormente, que ocurrió en mayo de 2020, el punto más oscuro de la pandemia.
Con todo, el análisis de Krüger proporciona una perspectiva refrescante en medio de una ola de sentimiento bajista. Si bien las condiciones del mercado siguen siendo impredecibles, Krüger concluye:
Todo el mundo es bajista. Pero la recesión ha sido frontal, la revolución de la IA es real, la Reserva Federal casi ha terminado y el mercado tiene mucho efectivo. No vemos ninguna razón para cambiar nuestra postura alcista, que hemos mantenido durante todo 2023. La tendencia es tu amiga. Y la tendencia es al alza.
En el momento de la publicación, el precio de Bitcoin subió un 1,2 % en las últimas 24 horas, cotizando a $31 050.
