Los bonos a diez años de EE. UU. y el Reino Unido han vuelto a los niveles de 2007, cuando la euforia del auge de los traviesos llevó a proclamaciones de ‘no más auge y caída’.
Sin embargo, es posible que la Fed no haya terminado y algunos sugieran que podrían subir al 4,4% para fines de año o marzo.
“Todos estamos unidos en nuestro trabajo para que la inflación vuelva a bajar al 2 por ciento, y estamos comprometidos a hacer lo que tenemos que hacer para que eso suceda”, dijo Neel Kashkari, presidente de la rama de la Fed en Minneapolis. a principios de esta semana.
Que se joda la economía, no lo dijo, pero bien podría haber dicho que se jodan los bonos con una demanda ya inferior a la esperada.
Una venta de bonos del Tesoro a dos años de 87.000 millones de dólares en nueva deuda alcanzó el 4,29 % a principios de esta semana, lo que convirtió a la deuda pública en un asunto muy caro por primera vez en una década y media.
Además, la demanda fue mediocre, y la venta atrajo la mayor diferencia, o “cola”, entre lo que se esperaba justo antes de la subasta y el precio real desde marzo de 2020.
“Hasta que haya más certeza, creo que continuaremos teniendo esta ‘huelga de compradores'”, dijo Tom Simons, economista del mercado monetario de Jefferies. “Los mercados están tan locos que es difícil fijar el precio de cualquier tipo de producto nuevo [longer-dated bonds] entrando en el mercado.”
Eso se debe en parte a que los mercados no están seguros de qué camino planea tomar la Fed, pero el retiro de liquidez masiva a través de la compra de bonos en 2020-21 también está teniendo un efecto.
Eso ha llevado a que los bonos a diez años se desplomen un 33 %, y el valor del índice de rendimiento total agregado global de Bloomberg (USD sin cobertura) haya bajado un 20 %, entrando en el primer mercado bajista de bonos desde los años 90.
Una forma de abordar este colapso es que la propia Fed compre estos bonos o al menos no venda los que ya tiene.
Pero elevar las tasas de interés mientras se compran bonos ha atraído críticas de “incoherencia”, al mismo tiempo que algunos encuentran que los bonos son más atractivos.
Arjun Vij, administrador de dinero de JPMorgan Asset, argumentó que los bonos con vencimiento a más largo plazo se están volviendo más atractivos y afirmó:
“Hay una cantidad decente de valor que se ha creado a largo plazo; es claramente barato en relación con la historia reciente”.
Sin embargo, no es nada barato para los gobiernos, pero no están desacelerando su endeudamiento, especialmente con la crisis energética que lleva a algunos gobiernos a socializar el costo, en gran parte a través de la deuda pública.
Esa deuda está en sus niveles más altos en casi un siglo y, sin embargo, ni EE. UU. ni el Reino Unido planean reducir la velocidad, sino que gastan aún más en infraestructura, un nuevo acuerdo verde o la economía digital.
Estas son inversiones de capital a largo plazo, sin embargo, con rendimientos esperados, sin embargo, el interés de esa deuda debe pagarse continuamente, y ahora a tasas elevadas.
Por otro lado, los recortes de gastos y los aumentos de impuestos en la década de 2010 para reducir la deuda, especialmente en el Reino Unido, solo terminaron estancando la economía sin reducir la deuda, sino aumentarla.
Así que no hay salida. El mercado solo tiene que comprar estos bonos y esperar que la inversión de capital y el reajuste entre el sector público y privado como parte de la economía conduzca al crecimiento de la productividad a niveles más altos que el aumento de la deuda, al menos eventualmente.
Y si los mercados no lo compran, entonces el banco central tiene que hacerlo, como mostró recientemente el Reino Unido. Por lo que es poco probable que los bonos se salgan de control como tales.
Sin embargo, si las tasas de interés suben aún más como sugieren algunos, y considerando que la demanda de bonos del Tesoro ya es mediocre, no está claro si un aumento en las tasas de interés no sería contraproducente si termina obligando al banco central a comprar los bonos.
Un movimiento que bien puede equivaler a cancelarse entre sí, pero algunos bromean con el presidente de la Fed, Jerome Powell, que está subiendo las tasas para poder recortarlas nuevamente, excepto que lo dicen en serio, alegando que la Fed necesita espacio para bajar las tasas si la economía empeora, incluso si eso es causado por la subida de tipos de interés que hace que todo sea un disparate.
Sin embargo, esa puede ser más la política de la última década. Esta década, la economía parece ser más un asunto del gobierno, mientras que la Fed manipula las cifras de inflación y las interpreta a su antojo con los precios de los alquileres ahora de repente preocupando a cualquiera.
Como decían una vez: estadísticas, estadísticas y tipos de interés. Pero si el papel global de estas economías les da espacio para maniobrar e incluso jugar, los mercados emergentes pueden verse más limitados.
China planea $ 347 mil millones en bonos del tesoro y $ 42 mil millones en préstamos de infraestructura a pesar de que están llenos de ciudades fantasmas y trenes bala que hacen que EE. UU. parezca del siglo pasado.
Nadie puede adivinar cuánto tiempo puede durar este gasto de deuda, pero su banco central declaró la victoria sobre bitcoin, por lo que todo está bien.
“El volumen de comercio doméstico de bitcoins de China ha disminuido significativamente en el mundo. La limpieza y rectificación de los lugares de negociación de activos financieros ha logrado resultados positivos, y la expansión desordenada y el impulso de crecimiento salvaje se han frenado de manera efectiva”, dijo el Banco Popular de China.
Salvaje. La gente. Y hoy en día tenemos que decir que tienen toda la razón. Lo han logrado completa, total, absoluta y absolutamente. Porque realmente no queremos una prohibición número 75 de bitcoin y ese meme ‘pero funciona’ una vez más.
Sin embargo, Bitcoin no conoce fronteras ni políticas gubernamentales cuando se trata de eso. Y así, bien puede ser uno de los primeros en saber si algo se ha ido de las manos.
Por ahora parece pensar que todo está bien y tranquilo, negándose a bajar más. Y tal vez sea correcto. A pesar de los signos de cambios estructurales, es posible que estemos más en medio de un cambio narrativo, una nueva realidad, donde las tendencias tal vez estén llegando a su fin, ya que todo comienza a volverse un poco demasiado, nadie sabe si las acciones seguirán cayendo, pero bitcoin para uno parece pensar que todo esto es noticia de junio.
Planteando la perspectiva imposible de preguntar: ¿cuál es el nuevo junio? La nueva tendencia. En cuyo caso, una pausa para la Fed tendría sentido, pero el jurado está deliberando sobre si la Fed realmente tiene sentido, estadísticamente hablando.