“El mercado está listo”, dijo Dave Lavalle, director global de ETF en Grayscale, mientras una industria que ha esperado una década se pregunta si la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) finalmente jugará a la pelota.
Para ayudarlos, Grayscale celebró una reunión con la SEC el mes pasado. “Tenemos la intención de mantener un diálogo abierto con los reguladores y los formuladores de políticas mientras miramos hacia el 6 de julio”, dijo un portavoz de Grayscale en ese momento.
“Creo que tenemos todo lo que necesitamos para que la SEC se sienta cómoda”, dijo Lavalle en InsideETFs la semana pasada.
Agregando más presión, el ex procurador general de los Estados Unidos bajo la administración de Obama, Donald B. Verrilli, se unió al equipo legal de Grayscale este martes.
Su tarea número uno es obtener el ETF, que es vital para Grayscale debido al descuento en sus acciones de bitcoin que cotizan en bolsa, pero ¿lo logrará?
6 de julio
La fecha límite para que la SEC lo permita o rechace el ETF es en solo unas semanas el 6 de julio, meses después de que se realizó la solicitud del ETF de Bitcoin en escala de grises en octubre.
Grayscale, el administrador de activos de bitcoin más grande y, con mucho, con 639,180 BTC bajo custodia, se encuentra en una situación difícil porque ya ofrece una especie de ETF con lagunas, el Grayscale Bitcoin Trust.
El fideicomiso tiene un tiempo de bloqueo de seis meses entre el canje de bitcoin por acciones y viceversa, lo que ha llevado a un descuento del 30% sobre el precio de bitcoin.
La preocupación es que si se aprueba algún otro ETF al contado de bitcoin, el descuento sería aún peor, y potencialmente peligroso, ya que los inversores huyen, poniendo en peligro un valor cercano a los 18.000 millones de dólares.
Por lo tanto, independientemente de si al presidente de la SEC, Gary Gensler, le gusta Bitcoin o no, causar tal daño sería políticamente bastante dañino y, por lo tanto, es posible que no tenga más remedio que aprobar el ETF, especialmente después de que se hayan aprobado los ETF de bitcoin basados en futuros.
Porque discriminar contra un ETF de punto de bitcoin real indicaría que la SEC tiene la intención de dañar a los inversores, en lugar de protegerlos, ya que los futuros deben renovarse, lo que genera pérdidas para los inversores.
Y, por lo tanto, si se debe aprobar un ETF al contado para salir de la absurda proposición actual que sugiere que los derivados son más seguros que al contado, y si se le debe dar la primera oportunidad a Grayscale debido a sus circunstancias específicas, entonces es el momento adecuado.
Lavalle dice que tiene esperanzas de que se apruebe el ETF. Hablando en el Consenso 2022 el día de hoy, argumentó:
“Los asesores nos dicen que los ETF son un componente básico confiable para sus carteras, y en realidad no pueden hacerlo en este momento”.
¿Pero está escuchando la SEC? Bueno, el oro también tardó alrededor de una década en obtener su ETF. Bitcoin ahora tiene futuros y opciones en CME, así como un ETF basado en futuros. Grayscale ha estado gestionando la custodia de más de medio millón de bitcoins durante casi una década, sin ningún problema. Hay transacciones de ETF y ETN de bitcoin tanto en Canadá como en Europa, nuevamente sin problemas. Entonces no hay riesgo para la aprobación de la ETF, ahora solo hay riesgo para la desaprobación.
Detectando Wall Street
Suponiendo que se apruebe, y si no es en julio, eventualmente lo hará en algún momento, entonces, ¿por qué no ahora y acabar con esto? No está muy claro qué efecto podría tener en el precio y la adopción de bitcoin.
En 2013, cuando se realizó la primera solicitud de ETF mientras que la capitalización de mercado de bitcoin era de $ 1 mil millones, agregar fácilmente otros $ 1 mil millones de Wall Street habría sido un gran problema.
Hoy en día, numerosos inversores corporativos por su cuenta han comprado un valor de $ 1 mil millones, y solo el descuento de escala de grises necesita $ 8 mil millones para cerrar.
Ese puede ser el principal beneficio: cerrar la brecha. El descuento podría actuar como una especie de lastre en el precio porque puede comprar bitcoins más baratos allí y venderlos al contado, lo que aumenta la presión sobre el precio.
Cerrar la brecha eliminará esa presión y, por lo tanto, si no aumenta el precio, al menos los precios no caerán tanto como de otro modo.
El ETF también facilita la inversión a través de una cartera de acciones, ya que los grandes inversores se quedan fuera del ETF de futuros porque no quieren dañar potencialmente el activo que poseen (los futuros facilitan la venta en corto exuberante) o porque no quieren pagar. altas tarifas debido a la renovación del contrato.
Por lo tanto, un ETF al contado verá una mayor aceptación, pero durante la tendencia alcista. Durante bear, no está muy claro que a nadie le importe porque los inversores ahora tienen muchas opciones y muchas formas de obtener bitcoins si así lo desean.
El ETF simplemente lo hace más conveniente, pero el mercado de valores sigue siendo mucho más grande que el mercado criptográfico, por lo que obtener acceso a él de manera convencional puede beneficiar al ecosistema criptográfico más amplio.
Sin embargo, dado que ahora hay muchos productos cotizados en acciones de bitcoin, a las personas les importa mucho menos de lo que les hubiera importado, incluso en 2017, con el asunto del ETF de bitcoin al contado llegando a la etapa en la que ahora es más un problema para la SEC si no otorga la solicitud. porque, bueno, simplemente se ve mal.
Da munición a la crítica de una burocracia inflada y complaciente que da demasiado por sentado, incluida la confianza pública en la institución y el consentimiento público para la institución.
Hasta el punto de que el poder judicial ahora ha despojado a la SEC del poder de dictar sentencia unilateralmente a través de un juez interno en los casos que él mismo presenta para hacer cumplir después de una decisión del Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito en el caso de Jarkesy.
Hay consecuencias por la pérdida de credibilidad y el abuso de poder. Actuar como juez, jurado y verdugo tiene consecuencias significativas, y eso incluye este asunto en el que, durante una década, la SEC ha actuado como juez sobre lo que la gente puede invertir, en lugar de ser un árbitro neutral y simplemente un facilitador del funcionamiento de los mercados.
El sesgo se pondrá al día con la institución, y eso bien puede incluir que Grayscale los demande si no aprueban el ETF porque es posible que Grayscale no tenga otra opción, ya que su Fideicomiso ahora simplemente no puede competir con las muchas opciones negociadas libremente en Canadá y Europa. .