El último informe de Glassnode se centra en el tema del día: la minería de bitcoin. Si bien el precio de bitcoin se ha mantenido sospechosamente plano durante un tiempo, el ajuste de dificultad llegó y registró un máximo histórico. ¿Los mineros saben algo que nosotros no? ¿O hay una transferencia de poder entre bastidores? Glassnode plantea una teoría de trabajo sobre su último The Week On-Chain. Para empezar, Glassnode pone en perspectiva el ajuste de dificultad:
“El hashrate de Bitcoin ha alcanzado un nuevo máximo histórico de 242 Exahash por segundo. Para dar una analogía de escala, esto es equivalente a los 7.753 mil millones de personas en la tierra, cada uno completando un cálculo de hash SHA-256 aproximadamente 30 mil millones de veces por segundo”.
La cosa es que estamos en un mercado bajista. El sentimiento es de miedo. Se están gestando problemas en todo el mundo y Bitcoin ha sido aburrido desde hace un tiempo. ¿Cuál podría ser la razón de un hashrate máximo histórico? ¿Es, como teoriza Glassnode, “una nueva dinámica a medida que una mayor parte del poder de hash está en manos de empresas mineras mejor capitalizadas que cotizan en bolsa”? ¿O es solo la teoría del juego detrás de bitcoin en el trabajo? Recuerde que los ingresos de la minería también han disminuido y el costo de producir un bitcoin está aumentando junto con los precios de la electricidad.
Haciendo que la situación sea más volátil, el bitcoin de los ingresos de los mineros está en un punto bajo. Esto “debería, en teoría, crear un estrés de ingresos elevado en la industria minera”. Agregue los precios estables de bitcoin a esa ecuación y, ¿qué tenemos? “Es extremadamente raro que los precios de BTC permanezcan tan estacionarios durante mucho tiempo, lo que sugiere mayores probabilidades de volatilidad en el horizonte”.
Bitcoin Hashrate Máximo histórico | Fuente: La semana en cadena
Señal alcista: las cintas hash de Bitcoin se relajan
Según Glassnode, “las cintas hash de Bitcoin comenzaron a relajarse a fines de agosto, lo que indica que las condiciones mineras estaban mejorando y que el hashrate estaba volviendo a estar en línea”. Sin embargo, ¿qué significa esto y por qué es alcista? “Casi todos los desenrollamientos históricos de cintas de hachís han precedido a pastos más verdes en los meses siguientes”.
Según Glassnode, dado que el precio de bitcoin aún se está estancando, el “aumento de la tasa de hash se debe a que el hardware de minería más eficiente está en línea y/o a los mineros con balances superiores que tienen una mayor participación en la red de hashpower”. Esa es la base de la teoría de adquisición de Glassnode.
Glassnode propone el concepto “La reducción a la mitad de la minería”
Otra de sus teorías descabelladas, Glassnode plantea que “un aumento del 66% en la dificultad y la tasa de hash desde octubre de 2020 corresponde a una reducción aproximada a la mitad de los ingresos por hash”. Y para respaldar eso, brindan estos números: “los ingresos obtenidos por Exahash han tenido una tendencia a la baja persistente y a largo plazo, con la recompensa denominada en BTC actualmente en un mínimo histórico de 4.06 BTC por EH por día”.
Entonces, si las condiciones del mercado están destruyendo a los mineros, ¿por qué el hashrate registra máximos históricos? La respuesta podría estar en el Puell Multiple, “que es un oscilador cíclico que compara los ingresos mineros diarios actuales con su promedio anual”. De acuerdo con este indicador, el negocio minero en realidad está ganando terreno frente al desempeño anterior.
“El múltiplo de Puell alcanzó los mínimos actuales de alrededor de 0,33 en junio, lo que indica que los mineros ganaban solo el 33 % de sus ingresos promedio anuales. Desde entonces, se recuperó a alrededor de 0,63, lo que implica cierto grado de alivio del estrés y ajuste a este nuevo régimen de precios”. Según Glassnode, este alivio podría significar que “se establece un verdadero mínimo del mercado bajista”.
Gráfico de precios de BTC para el 11/10/2022 en Bitstamp | Fuente: BTC/USD en TradingView.com
Glassnode cree que todavía hay riesgo de capitulación
Seamos claros, Bitcoin está caminando sobre la cuerda floja en este momento. El mercado está a punto de romperse y el péndulo podría oscilar en cualquier dirección. Aunque hay motivos para ser optimista, el inversor inteligente debe prepararse para lo peor. “Según numerosos modelos, estimamos que el costo promedio de producción de BTC se sitúa justo por debajo de los precios actuales, de modo que cualquier disminución significativa de los precios podría convertir un estrés de ingresos implícito en un estrés agudo y explícito”.
Para evaluar el riesgo, Glassnode determinó “el tamaño agregado de los saldos de los mineros” en 78.4K BTC. Los propietarios de esas reservas “pueden sufrir estrés de ingresos”, pero “es extremadamente poco probable que se distribuya esta cantidad total”.
Y ahí es donde estamos parados en este momento.
Imagen destacada de Icons8_team de Pixabay | Gráficos de TradingView y The Week On-Chain